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正信期研社
白糖期货最近随着外盘同步走弱，当前地位是不是逢低布局的良机？
先说结论：当前位置可以开始分批布局多单，10月是白糖季节性上涨概率最高的月份，叠加外盘远期升水、国内库存去化窗口临近、厄尔尼诺扰动尚未消除三重利多。但短期国内高库存压制上方空间，追高性价比有限，建议采用“逢低分批建仓、回调加仓”的策略，不宜一次性重仓。
第一重利多：季节性规律是白糖最硬的主要因果。从历史数据看，白糖期货10月份上涨概率高达80%以上，是全年12个月份中最高的月份，比第二名2月高出近20个百分点。这一规律背后有坚实的产业逻辑支撑：每年10月正是国内双节消费旺季的尾声，同时北半球主产区（印度、泰国、中国）进入榨季初期，新糖集中上市前的青黄不接往往推升价格。从郑糖历史走势看，9月下旬—10月中旬通常是年内最容易出现阶段性上涨的窗口期，当前距离这一窗口已不到两周时间。
第二重利多：外盘远期升水暗示2026/27榨季供应紧张。ICE原糖3月合约较10月合约升水，意味着市场已在交易2026/27榨季全球供应缺口扩大的预期。
第三重利多：厄尔尼诺扰动尚未消除。事件通常会为印度、泰国带来干旱天气，对甘蔗单产构成不利影响。当前厄尔尼诺指数虽较年初有所回落，但气象模型显示2026/27榨季仍有可能出现强厄尔尼诺事件，对全球糖产量构成尾部风险。
但当前位置同样面临两座大山的压制。
第一座大山：国内库存创历史新高，工业库存去化压力较大。截至9月，国内本榨季累计产糖1295万吨，创历史新高；工业库存处于近五年同期最高水平。
第二座大山：巴西增产持续。巴西中南部8月上半月产糖361.5万吨，同比增15.96%，制糖比维持在较高水平。印度、泰国新榨季也将于10月下旬—11月陆续开启，全球供给端在10月仍将处于年内高位。
综合来看，当前位置可以开始分批布局多单。后续我会在圈子里持续跟踪，有兴趣的朋友可以给我留言。
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责任编辑：李铁民
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